随着美联储明年降息预期的风越刮越大，美元自9月以来持续走低，现已降至4个月的低位水平，日元、欧元和人民币受到支撑，近两个月一路走高。

随着美国经济按照美联储的预期轨迹逐步降温，市场对联储明年减息的预期明显升高，不少分析认为，美元过去几年的牛市可能即将走向终结。

市场开始想象，美联储明年降息五次

考虑到美国11月CPI和PPI均超预期下行，叠加一系列弱于市场预期的经济数据，市场越来越相信，美联储已经结束了长达一年的加息周期。

芝商所美联储观察工具显示，期货交易员预计，12月不加息的概率高达97.5%，几乎板上钉钉。

交易员还预计，美联储最早将在明年三月份开启降息大门。目前对明年年底利率水平的预期更多集中在4%-4.35%之间，即1.25个百分点的降息幅度，每次降息25基点，相当于降息五次。

而在美联储内部，鸽派的叫声越来越响亮。

大鹰派、美联储理事沃勒上周表示，通胀如能继续走低，就可以开始降低政策利率。亚特兰大联储主席博斯蒂克、克利夫兰联储主席梅斯特均支持12月按兵不动，后者为传统意义上的鹰派官员。

美元牛市走向终结？

目前在华尔街的年度外汇展望中，看跌美元的预测和论调层出不穷。

荷兰国际集团(ING)认为，美元的涨势最终会在2024年停止，美联储为了完成抗通胀和最大化就业的双重使命，将利率下调至限制较少的区域。

高盛预计，明年美元的前景可能黯淡，但坚挺的美国经济以及收益率高企将可能对其构成支撑。

西太平洋银行外汇策略主管Richard Franulovich近日在接受外媒采访时表示，美元的“迷你”熊市趋势可能会进一步延续。

不过，也有分析认为，现在就断言美元牛市终结可能还为时过早。

资管机构T Rowe Price指出，当前人们对美联储明年降息的押注有些过头了，预计美国相对于其他主要经济体的增速及更高的利率仍将会支撑美元。

明年，非美货币将走向何方？

美元摇摇欲坠之际，人民币、欧元和日元近日呈现持续回升状态。

11月，离岸人民币兑美元汇率调升了2.70%，欧元兑美元汇率累计上涨2.95%，而日元则上涨了2.27%。

在美联储降息的前景下，未来一年，以上非美货币将走向何方？

在欧洲，虽然欧洲央行行长拉加德不断为降息预期泼冷水，但货币市场预计，欧洲央行明年3月份降息25个基点的可能性为84%，高于周一预测的72%。

这意味着，如果欧洲央行明年开始降息，欧元相对于美元或整体偏弱，欧洲经济增长乏力和地缘政治紧张局势也将限制欧元的上行空间。

在中国， 东吴证券邵翔、陶川分析师认为，在“政策底”属性上升，“融资货币”烙印加深以及“经济稳定器”的功能弱化的前景下，明年人民币汇率破7的可能性很大。

再来看日本，虽然经济仍处于“内外交困”的局面，但央行退出负利率政策似乎已成定局。

野村在上月公布的报告中预计，日本央行将于明年4月取消收益率曲线控制（YCC）政策，并将在三季度结束负利率。

不过，目前市场看空日元的氛围较浓，对冲基金上周加大了对日元看跌的押注，为2022年4月以来之最。市场认为，日本与美国等主要经济体的收益率绝对差异依然很大，这对日元不利。

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