北交所市场成为近期领涨A股的重要市场，作为北交所最具代表性的北证50指数，21日当天曾经出现盘中涨幅超过11%的走势，但随后冲高回落，收盘涨幅为4.51%。

从公开市场数据显示，截至11月21日，北证50在最近5日的阶段涨幅为8.48%，最近20日的阶段涨幅为23.45%。但是，从今年以来的市场表现分析，北证50指数仍然较去年年末的收盘点位有所下跌。

2021年11月15日，北交所正式开市运行。2022年11月21日，北证50成份指数正式发布实时行情。由此可见，今年11月份，恰好是北交所正式开市两周年的时间，北证50成份指数诞生一周年的时间。

短短两年的成立时间，北交所市场的发展扩容速度非常快。截至2023年11月21日，根据北交所的公开数据显示，目前北交所的上市公司数量为231家，总市值已经高达3153.23亿元。两年时间发展至3000亿以上的市值规模，北交所市场的发展速度确实迅猛。

但是，在市场快速扩容的同时，却产生出另一个问题，即北交所市场的流动性不足，在市场流动性不足的前提下，却导致上市公司的价格发现功能有所失灵。在市场低迷的环境下，北交所市场的单日成交量非常少，分配到北交所上市公司身上，存量流动性变得比较可怜了，只有少数头部公司获得了相对健康的交易量。

北交所市场成交额低迷、市场活跃度不高，一方面与北交所市场较高的准入门槛有关，缺乏散户投资者的参与；另一方面是北交所作为一个比较新的投资市场，不少投资者对北交所的定位了解不深，对北交所的上市公司认识有限，长期下来却缺乏了持续的增量资金参与。

不过，从个人投资者开户数量以及参与其中的机构投资者数量来看，也呈现出稳健增长的趋势，为北交所市场提供了一定的流动性支持。例如，据数据统计，北交所的个人投资者已经达到600万户以上，参与其中的社保基金、公募基金等，也有超过800家的规模水平。

参考这一组数据，再结合近期北交所市场的表现，也可以解读为，过去不少资金处于观望的状态，场外资金迟迟不进场很可能与北交所市场缺乏赚钱效应有关。随着北交所市场的赚钱效应逐渐提升，在北证50加速拉升的影响下，北交所的单日成交金额迅速增加，并创出了单日的天量水平。

从北交所开市交易首日到两年后的今天，虽然北交所上市公司数量已经有着明显的增长，但市场单日成交额也只是略高于两年前开市第一天的成交量水平。因此，对北交所来说，引进的增量资金依然比较有限，从一定程度上影响到整个市场的日均成交量水平。其中，缺乏持续性的赚钱效应以及缺乏大量的优质资产，或成为北交所市场持续低迷的原因之一。

北证50从盘中大涨超过11%，收盘快速回落至只有4.5%左右的涨幅，不排除存在部分获利资金的获利了结，也不排除存在市场洗盘的需求。不过，以北证50为例，市场指数已经从10月底的702.55点快速拉升至近期最高的941.96点，不到一个月时间，市场指数累计最大涨幅已经接近35%。在这个位置附近，北交所市场开始出现震荡洗盘的行为，也并不为奇。

当年，一批北交所头部公司出现了大幅炒作的走势，部分股价在短时间内涨了数倍，股票估值也远高于其余市场同行业上市公司的均值水平。2022年和2023年，成为了北交所市场加速去泡沫化的阶段，不少北交所上市公司的股价已经跌回了上涨之初的水平，部分上市公司股价还创出了历史新低。

由此可见，对北交所市场来说，吸引大量增量资金进场，还是需要给出一个吸引人的发行定价水平。只有发行人主动向二级市场让利，才能够提升投资的吸引力，更好提升投资者的参与热情。合理偏低的估值定价、持续性的赚钱效应以及投融资均衡发展的市场环境，这也是股票市场走出健康牛市的重要前提。

充裕的流动性是提升市场价格发现功能的重要前提条件，近期北交所成交额持续活跃，也迅速提升了上市公司的价格发现功能。不少估值偏低的资产，也因市场流动性的活跃，再次获得了估值定价修复的机会。流动性充裕引导北交所市场走出估值修复的行情。

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