景气度呈现回暖迹象。此外，价格指标进一步抬升，服务业PMI中服务业、建筑业活动指数亦有边际回升。 当前联储11月不加息概率约80%，流动性分配显示港股估值性价比较高 8月PCE价格环比较7月上行0.2pct至0.4%，低于彭博一致预期的0.5%；核心PCE价格环比录得0.1%，低于彭博一致预期和前值的0.2%。 数据发布后，当前FedWatch显示11月不加息概率约80%。华泰证券称，从全球流动性分配视角看，港股当前具备性价比。 ①DM vs EM，当前纳斯达克/恒生科技相对点位位于15年以来97.1%分位数，核心因素或为：中美关系、产业周期和平台政策。目前来看，近期三因素或指向中美科技股市场表现裂口收敛。 ②中国与非中新兴市场之间，MSCI中国/MSCI新兴市场相对点位位于13年以来12.5%分位数，港股相对其他权益市场或具较高配置价值。 投资策略方面，华泰证券表示，哑铃型配置结构仍有效，关注中报和景气共振的方向 结合中报+景气验证，建议考虑高股息+成长的哑铃型配置： 1）互联网：①游戏：7月国内移动游戏收入同比37.5%；②电商：8月电商物流指数持续上行。 2）部分顺周期产品：①钢铁：8月螺纹钢价格同比转正；②工业金属：8月铜、铝价格同比回升，前瞻看，工业金属或受益于供给侧减压及美元指数有望见顶。 3）医药：前瞻指标全球医药投融资额 Q2同比降幅继续收窄。 4）消费电子：被动元件、PCB台股营收同比回升，领先指标北美PCB BB值MA3同比回升。 华泰证券建议关注：①互联网：游戏、电商；②消费：医药；③消费电子：元件③景气回升的顺周期：钢铁、工业金属。 风险提示：1）国内经济复苏不及预期：若国内经济复苏不及预期，则港股下行风险加剧；2）美联储收水超预期：若美联储收水超预期，则对贴现率拐点的研判有失效风险。
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