2023年9月国际金融市场走过焦灼不定的形态，其中美联储货币政策取向对行情影响产生较大冲击力，但对标逻辑则完全出乎规律与关联理论的常态，进而9月预测的市场趋势逆行反向特色较为突出。尤其美元升值不得已所导致所有价格基本逻辑异常复杂，唯有国际石油价格高涨与预期吻合。相比较9月行情特殊性与比较性是难以逆转与顺势操作的阻力与障碍。由此，预计10月市场趋势或发生急剧转折可能偏大，美元贬值极端性或是重点影响因素，其它资金和资产价格将随从发生调整或追随局面将是10月与9月走势反向运行重大转折。
一、9月主要特点观察

纵观9月国际金融市场状况，其突出特点集中美元的方方面面个性，其中美国国债表现或是以美国财年需求对接为主最为关键时段。

特点1：美债收益率上扬的两面性。全月美债收益率上升是焦点，尤其9月末阶段性美债表现对标性显著，这就是10年美债收益率水平上至4.6%，30年收益率上至4.8%，月末美债收益率回落基准的10年期国债收益率下降至4.58%。美债10年指标引申是市场抛售美股国债原理，但其实抛售者利润回报增加是市场忽略的美国国情特色之重。毕竟美国投资者擅长投资习惯，尤其对国债投资兴趣决定美债收益率高时出手，但同时也是投资者下一轮购买国债的开启的再规划之际。美债投资循环性的美国个性是不容忽略的重点，也是面对美债收益率上升市场偏颇的理解与传播。一方面是市场刻意渲染一些央行抛售美债，这种偏激性不利于持有美债国家财产与利润回报理性收益，实际上是国情决定的美债到期不再持有，抛售并不是精准的理解含义，反之更加不利于国家财产资金安全。毕竟美债流动性、收益性以及安全性依然是世界目前最佳资产选择，更何况美元基准利率上调期的美债回报率增加十分明确，投资美债一举两得，既有利于收益，也有利于风险压力减少。另一方面是美国国内投资国债为主，美债占比重国内因素为70%，海外持有仅为30%，舆论夸张了海外央行持有美债的影响，更忽略国内投资者循环滚动与组合效应的个性特色的美债投资周期与计划。其中美债与美股涨跌交错而行，两类美元资产有利于稳定美股投资信心，更有利于美股投资者损益结合保持投资热情与组合。美债折射的问题需要美国个性适宜性和特别行观察性新理念理解与求实认知。

特点2：美股波动中的技术性为主。9月美股下跌比较明显，最终收官美股三大股指表现分别为：道指跌158.84点或跌幅为0.47%收官33507.50点；纳指涨18.05点或涨幅为0.14%收官13219.32点；标普跌11.65点或跌幅为0.27%收官4288.05点。9月道指下跌3.5%，纳指下跌5.8%，标普下跌4.9%，后二者均是2003年来最大单月跌幅。9月市场表现与预期不一致，主要是美国因素摆布性为主，尤其其特殊财年压力以及环境造势舆论是为未来10月市场变化与调整的重点考量。2023年最后一个季度或发生于2022年相似一幕，即美元贬值加剧将是重点，进而所有关联逆转趋势将是2023年收官关键期，也是对2024年具有重要影响的设计明确时间段。然而，透过美国上市企业财报，目前美国企业增收与盈利水平基本稳定，美国下跌纯属技术应对为主，擅长长期布局是9月美国下跌的技术因素为主的调整，并非是美股衰落的表现，毕竟美股官方一直否定经济衰退，美股繁荣则是经济强劲重点窗口，包括目前美股经济稳定偏强与股市基本面紧密相关，美股繁荣并未发生根本性变化。

特点3：美元偏升重的难处与阻力。9月美元升值超乎寻常，一方面是美国经济强势支持，另一方面是美元利率高位支撑，这使得美元贬值难以发挥，美元升值无法应对且具有节制力的表现，也是不得已的一种受制，但却十分有限的美元升值表现显而易见。全月美元指数从103.6392点上至106.1596点，美元升值2.43%，期间跨度位于103.2689-106.8417点，振幅3.45%。相比较去年同期美元指数从108点上至114点，美元升值5.5%，比较之下今年此时美元升值十分有限。美元升值的难处在于外围主要货币经济与政策与美元差异较大，偏悲观情绪是货币难以升值阻力美元贬值，美元比较中升值情绪是技术无法节制困点与难点。加之美联储加息预期并未停止，甚至加码利率预期是美元贬值阻力所在。尽管9月美联储例会不加息，但美元实际利率高水平优于其它货币与预期加息和加长都是美元贬值受制压力与障碍。

9月国际金融市场聚焦美股策划与设计是关键，依照美元能量与能力这并未改变美元地位与份额占比事实是美元升值为难之处。尤其在全球去美元化热潮中，美元最新国际支付使用率上升则是美元升值重要的参数。美元在SWIFT占比上至46%表明美元系统性、制度性和份额率无法改变，也很难改变，美元升值氛围与条件无奈美元取向与行情。

二、9月市场表现差异

透过9月市场行情与关联关系，国际石油市场特别是纽约石油市场上涨局面格外醒目，其中既有价格周期定律决定的上涨，也有配合美联储货币政策计划性的行情对标可能。因此，主要市场表现的美股设计是摆脱不了的重点，包括货币之间并非寻常的升贬或许未来年内最后一个季度可能表现或是9月主要价格因素的核心观察侧重。

表现1：国际石油价格上涨趋势显著。9月国际石油价格上涨与我预期吻合，国际石油重上90美元是长周期布局计划旨意，也是美国货币政策设计之意。因此，纽约石油期货价格月底收官90.79美元，基于即月合约价格计算，纽约国际石油9月上涨8.6%，而第三季度上涨更达到28.5%；其中9月区间振幅位于83.46-95.05美元，波动率13.88%。由此预计美国通胀依然还会上涨，美联储加息将会加强。与此同时伦敦国际石油期货价格收官92.09美元，9月上涨6.07%，第三季度上涨22.6%；其中9月区间振幅位于85.08-95.35美元，波动率12.07%。尤其是两地国际石油价格高位同步95美元，纽约石油上涨幅度与速度远大于伦敦石油速度，两地高位石油均衡95美元历史少有现象，纽约石油期货价格与美元石油报价机制是未来石油上涨必然性与驱动力。

表现2、国际黄金价格下跌备份为主。9月国际黄金价格下跌与我预期背离，但实际市场环境存在很多奇怪因素，其中包括美国不良因素发酵，如政府停摆、罢工事件、美联储不加息等等都是不利于美元升值而有利于黄金上涨条件与氛围，但事实则是黄金下跌和美元升值，这是自然现象还是故纵摆布值得跟踪关注。因此，全月黄金期货价格从1966.40美元下至1864.37美元，黄金下跌5.18%；区间差异在1862.30-1980.20美元，振幅5.95%。目前黄金价格走势与经济基本面吻合，经济稳定金价下行逻辑顺应符合规律，包括美元升值和金价下跌逻辑对标，但是与价格波动的通胀上扬以及是有上涨背离有所偏颇或偏激的角度看，未来金价上涨将是重要刺激美元贬值的可能备份与设计意图，技术铺垫性是黄金不容忽略的策略与对标逻辑。

表现3、外汇市场货币分化存在铺垫。上述美元表现之下主要篮子货币贬值是普遍现象，其中英镑与日元贬值极端性更加突出，英镑一度跌至1.21美元，日元贬值至149日元，实际上这两只货币都是美元货币伙伴或联盟货币，他们极端贬值未来配合美元或是重点。一方面是他们经济面并非恶化，基本稳定和向好局面明显，货币贬值背离自己基本面有疑虑。另一方面从股市以及结构经济优势他们各具特色，货币贬值故意性或是一种合作选择阶段性和设计性操作。相比较商品货币在石油上涨态势下不升值也比较奇特，加元和澳元贬值不利于美元贬值，但这种配合并非是眼前之事或是未来的重点侧重。这就是9月外汇市场行情铺垫技术准备或是篮子货币贬值设计对标的重点角度与观察逻辑。

表现4、股市行情同步之间技术为重。9月全球股市与美股下跌局面基本一致，但欧洲股指稳定性依旧。虽然欧股随从美股波动逻辑存在，但相对欧股主要股指下跌相对有限，尤其德国经济不良于德国股指稳定15000点有点奇特。9月30日欧洲股市走高，月末几个交易日乐观情绪结束疲弱9月和一年来最糟糕的季度，其中泛欧斯托克600指数收市上涨1.72点，涨幅0.38%，报450.22点；德国DAX30指数收盘上涨62.55点，涨幅0.41%，报15386.05点；英国富时100指数收盘上涨6.51点，涨幅0.09%，报7608.36点；法国CAC40指数收盘上涨26.20点，涨幅0.37%，报7142.44点；欧洲斯托克50指数收盘上涨11.79点，涨幅0.28%，报4173.35点；西班牙IBEX35指数收盘下跌2.92点，跌幅0.03%，报9423.88点；意大利富时MIB指数收盘上涨83.97点，涨幅0.30%，报28247.00点。而日经指数一直稳定33000点水平，亚洲股市基本稳定，俄罗斯、土耳其股指震荡较大，其它股指偏弱行情于经济和资本流出有关。

表现5：货币政策追随与分化差异化。9月美联储不加息并未影响全球加息趋势，其中欧央行加息25点为重点，随即欧洲挪威等国加息随行，新兴市场和发展中国家跟进也表现积极，菲律宾、土耳其，海湾国家跟进明显，但英国央行、瑞士央行以及日本央行维持稳定与美联储同行十分显著，进而全球利率差异和分歧与分化是当前市场重点，也是汇率复杂局面和商品逻辑交错的策略因素。目前美元货币政策目标区第一阶段已经达到预期目的，美元基准利率占据发达国家货币利率最高点已经得以实现，未来美联储加息不会停止，一两次不加息的策略迷惑是重点。而依据美国经济新形态与新业态，美元利率再上调的基础、逻辑与背景支持利率上升峰值达到7-8%完全有可能 ，美联储加息周期加长已经得到高盛预期的验证，原来预计美联储加息将至明年第二季度，目前看可能延续到明年第三季度，这与我的看法一致。相比较欧洲货币利率将进一步分化，其它发达国家将跟进美元利率进程，唯有日本货币政策比较独特，投机性因素为主是日元贬值的侧重。新兴市场与发展中国家货币利率凸显被动以及分化不一的应对拘谨状态，未来潜在资本流出干扰经济稳定将十分严重。

上述市场表现参差不一的主观因素为个性，但客观环境具有针对性的攻击和炒作将是更为严重的价格干扰和破坏因素。

三、9月行情背后原因

9月市场基本面稳定是行情定力基础，尤其主要发达国家表现并不同步，进而个性与特别因素是目前市场态势并非寻常的背景与逻辑。

原因1：世界经济稳定美国优越。9月世界经济增长向上态势明朗，其中4大主要多变机构对世界经济预期上调一致性突出，目前预计今年世界经济增长平均3%增长率确定。尤其月末OECD对世界经济以及主要发达国家经济预测将是未来第四季度趋势与行情参数重点。经合组织上调2023年全球经济增长预期，但下调2024年全球经济增长预期。OECD预计，2023年全球GDP增速为3.0%，较6月预测的2.7%有所提升；预计2024年全球经济增长将放缓至2.7%，低于6月预测的2.9%。OECD认为，当前一个主要风险是通胀可能继续比预期更加持久，这意味着利率需要进一步收紧或在更长时间内保持较高水平。为了应对通货膨胀，货币政策应保持限制性，直到有明显迹象表明潜在的通货膨胀压力正在持续减弱。而这种预期恰好顺应当前石油以及商品价格上涨态势，通胀反弹将是货币政策制衡与刺激重要参数。这凸显美国优越于领先，一方面美国2023年GDP增速为2.2%，上调了0.6%；2024年为1.3%，也上调了0.3个百分点。这恰好是美联储加息配合性环境与要素参数。目前美国经济稳定好于全球主要发达国家，上半年经济稳定2.2%，预计下半年或有加快可能，目前第三季度经济预期最高为5.6%，美元难以贬值诱因之强就是经济支持美元为重。

原因2：投机因素推波助澜依旧。9月市场有关美元信用降级是焦点，其中惠誉与穆迪先后下降美国信用评级或许也是美元升值必要的应对策略。但是投机推波助澜势力强化是显而易见的，其中包括货币基金反复炒作新兴市场货币态势，其中人民币、俄罗斯卢布、阿根廷比索、土耳其里拉等货币大起大落比较突出。期间我国人民币连续围绕7.30元迂回，离岸影响与带动比较突出，海外势力范围投机情绪短期化是重点。俄罗斯卢布从上月贬值至102卢布之后一直围绕95卢布之间反复震荡贬值。阿根廷比索从8月中旬280比索之后一直持平350比索贬值偏激明显。土耳其里拉一直贬值25-27里拉之间，这是近年偏低水平；虽然土耳其里拉利率偏高，但货币与经济或环境不良压制较大。目前国际游资利差套利是国际市场资金转移与资产价格跌荡诱因与炒作主因，并对不良国家货币投机推波助澜贬值是未来市场防范侧重。

原因3：人民币被炒作风险上升。9月海外抛售人民币是我国货币贬值主因，海外投机推波助澜值得重视。其中俄罗斯抛售人民币持有美元、英镑和欧元策略是重要事态，毕竟俄罗斯与我国贸易结算人民币持有量是被抛售而导致人民币贬值关联因素之重。据参考消息9月25日援引今日俄罗斯电视台网站9月24日报道，俄罗斯能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司下属的俄罗斯天然气工业石油公司，在与外国合作伙伴的石油贸易中几乎完全放弃美元和欧元，转而使用本国货币。这一动向是该公司首席执行官透露的。之前阿根廷以人民币17亿规模偿还IMF债务也是人民币被推波助澜重点，加之我国与沙特达成首笔人民币贷款合作完成首单液化天然气跨境人民币结算交易，包括人民币超越欧元成为巴西第二大国际储备货币，人民币国际化接连取得进展意味海外人民币屯量加大，这一方面折射出人民币的国际影响力持续提升，尤其国际社会对我国经济前景充满信心，另一方面也表明人民币海外屯量对人民币贬值之际的抛售，这也是人民币贬值的客观环境与投机要素。

当前市场经济差异显著、政策分化竞争尖锐、价格之间错综复杂以及技术应用摆布有略，环境竞争局面相当严峻是不容忽略的原因与背景。

四、10月前景预测评估

根据9月回顾性分析比较，8月预测9月的差异性不及预期主要是美元因素引起的超长因素所致，由此预计10月国际金融市场将面临较为复杂和非同寻常的一个月。一方面预计今年第四季度市场行情或与去年有点相似，另一方面今年美联储加息利率力度已经超出历史周期常规水平，以上两点叠加势必引起金融市场价格全面调整，尤其美元依然是主要行情与策略之首的定力与驱动依然十分重要。

预测1：美元贬值力度是重点。预计10月美元指数贬值概率偏大，依据9月美元升值节制力或昭示美元贬值铺垫准备与策划用心，预计美元指数将从106点逐减加快贬值可能，目前预估水平或将突破100点至98点附近，这种极端性存在不确定；另一种可能就是美元指数迂回100点左右的101点可能。美元指数要达到自己贬值的可能关键是篮子货币的美元指数权重参数的英镑和日元升值产生的效应。其中英镑升值带动欧元和瑞郎升值或是美元贬值操作之意。加之未来石油价格上涨带动商品上涨，主要商品货币升值也是一种助推美元贬值的另一种可能。过去9月行情并非是预期指标，但个别货币主观意识主导还是存在设计与规划含义，这是10月需要参考的重点。

预测2：美股引领反弹是核心。预计10月美股上涨是历史惯例，这是美股技术准备之后的必然可能，也是美股特殊财年之后首月市场发力之际，美股上涨将急不可待。毕竟美股企业利润与竞争优势依然是美股潜在动力与动能，加上美国经济强劲增长依然是美股上涨逻辑支撑。目前美股技术熊市已经结束，美股技术牛市将是美股上涨关键期。预计美股三大股指上涨至相对高水平将是可以预期的可能，其中道指与纳指上涨并举是预期指标侧重，标普或慢于前两只股指的上涨水平与进度，保持上涨力度有所减弱，主要至中小银行承受力有限所致。随之发达国家股指上涨具有基础，同步上涨关联较强，反之新兴市场和发展中国家股指震荡低迷是主要趋势。

预测3：商品上涨逻辑是支撑。预计10月国际石油价格上涨突破100美元概率较大，波动区间明显上调将是大概率事态，尤其需要注意两地溢价有可能伦敦石油期货价格滞后纽约价格，超调风险将集中纽约市场的引领与驱动，甚至国际石油价格具有冲击110美元可能。毕竟商品市场低迷徘徊之后面临再上涨可能极端行情为主，包括技术徘徊周期提前超长铺垫，还有气候季节来临对冬季开采石油的季节性限制和刺激因素。尤其美国石油战略周期是关键，美国增持石油战略已经临近基本指标，但随着经济增长强劲之势，国际石油价格上涨必然性存在一直延续至年底的可能。加之关联石油外联的天然气与汽油价格上涨更是国际石油价格上涨推波助澜因素之重。

预测4：货币政策依旧是趋势。预计10月主要国家货币政策聚焦依然是重点，尽管美联储没有例会，11月初例会加息预期较大，美元利率高位维持存在机会，但美元是否贬值将是美联储政策抉择的核心参数。而对于美联储而言，外围参数集中英国央行加息，这对美联储和美元利率的推动是协同动作。毕竟英国通胀高于美国，英镑利率临近美元利率高位边缘，美元利率稍有疏忽英镑利率将迎头赶超，这是一种组合拳或是设计性推动美联储加息的连环套，更是美英货币联手制衡欧元的战略应对，进而凸显美元霸权世界地位与英镑地位欧洲风范。一方面美国做事风格不局限短期化，美元升值节制与美元贬值阻力将是美国自身与外在规划重点；另一方面英镑地位次于美元之下，但未来将在欧洲前列是美英长期战略联盟必然与各自利益决定的框架与前景。因此，市场预期的货币政策局限于短期，但国家主义到国际联盟之间设计的是长期化结盟与组合战略框架，区域化顺应美国全球化是英国将推进的欧版新模式与新组合重点，但并非是欧元现实的构造与关联关系。而英国的欧洲区域化是以美元为主、英镑为辅，以美元为轴心英镑区域化为辅助的地位不变美元系统、制度与占比力量和全球主导格局。预计10月全球货币政策关注点是主要央行加息延续性，而非不加息争论，其中国际石油高企的通胀反复将是货币重点表现与趋势前景的关键参考。

预计10月将是年内第四季度关键阶段导向，主要市场行情调整为主，全年收官考量将是10月布局与摆布策略逆转与调节侧重之重要时间。
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