华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 帅可聪 陈锋 北京报道

2024年4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，这次出台的意见共9个部分，是资本市场第三个“国九条”，其中第四条直指加大退市监管力度。

当天下午，证监会随即发布了《关于严格执行退市制度的意见》（下称《退市意见》），围绕退市制度提出进一步严格强制退市标准、逐步拓宽多元化退出渠道等五大措施。沪深北三大证券交易所紧跟着发布了涉及退市标准的股票上市规则（征求意见稿）。

依据新规，上市公司1年造假2亿元以上且超过30%、2年造假3亿元且超过20%、连续3年及以上造假，将予以强制退市。同时，导致上市公司重大违法强制退市的责任人员，将受到严惩。

中央财经大学副教授刘春生接受《华夏时报》记者采访时表示，近年来，我国资本市场发展迅速，上市公司数量不断增加，但同时也出现了财务造假、信息披露不真实等质量问题。退市新规将淘汰那些不符合市场要求的低质量上市公司，从而提高整体上市公司的质量。有助于净化市场，打击违法违规行为，为投资者提供一个公平、公正、透明的投资环境。

1年造假2亿元以上且超30%即退市

“《退市意见》着眼于提升存量上市公司整体质量，通过严格退市标准，加大对‘僵尸空壳’和‘害群之马’出清力度，削减‘壳’资源价值；同时，拓宽多元退出渠道，加强退市公司投资者保护。”4月12日当天，证监会上市司司长郭瑞明在新闻发布会上介绍。

他表示，退市制度是资本市场关键的基础性制度，有进有出，市场才更有活力。2020年退市改革以来共有135家公司退市，其中112家强制退市。这几年，市场各方对退市形成了更多共识，建议进一步加大力度，特别是一些严重造假、长期造假的公司，内控长期存在重大缺陷的公司应当退市。

本次退市改革进一步严格了重大违法退市标准，并增加了三种规范类退市的情形。

首先，调低了财务造假（包括营收、利润总额或净利润等任一指标）触发退市的年限、金额和比例，将现有的连续2年造假金额5亿元以上且超过50%的指标，调整为1年造假2亿元以上且超过30%、2年造假3亿元且超过20%、连续3年及以上造假，目的是有力遏制财务造假。

郭瑞明介绍，对于2020年以来连续3年及以上财务造假的公司，将从严适用新规予以退市。此次新规发布前已经收到行政处罚事先告知的，适用旧规，不再溯及既往；但是，对于这些公司，仍将坚决推进刑事追责、民事赔偿等工作，加大立体追责力度。

新增三种规范类退市情形则包括：第一，巨额资金长期被大股东及其关联方非法占用未能归还，导致上市公司资产被大幅“掏空”；目的是遏制违规占用，督促及时偿还。第二，上市公司内部控制连续多年被出具非标意见；目的是督促公司规范运作。第三，公司控制权无序争夺导致投资者无法获取上市公司有效信息；目的是督促相关方尽快恢复正常的公司治理秩序。

此外，《退市意见》提出加大绩差公司退市力度。提高亏损公司的营业收入退市指标，淘汰缺乏持续经营能力的公司，完善市值标准等交易类退市指标。据悉，主板上市公司市值退市标准拟提高至5亿元。

严惩导致公司重大违法退市责任人

而在大力削减“壳”资源价值方面，《退市意见》要求：一是加强重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，防止低效资产注入上市公司；从严监管重组上市，严格落实“借壳等同IPO”要求；严格监管风险警示板（ST股、＊ST股）上市公司并购重组。二是加强收购监管，压实中介机构责任，严把收购人资格、收购资金来源，规范控制权交易。三是从严打击“炒壳”背后的市场操纵、内幕交易行为，维护交易秩序。四是对于不具有重整价值的公司，坚决出清。

在逐步拓宽多元化退出渠道方面，《退市意见》提到，以优质头部公司为“主力军”，推动上市公司之间吸收合并；以产业并购为主线，支持非同一控制下上市公司之间实施同行业、上下游市场化吸收合并；完善吸收合并相关政策，打通投资者适当性要求等跨板块吸收合并的“堵点”；上市公司通过要约收购、股东大会决议等方式主动退市的，应当提供异议股东现金选择权等专项保护。

在切实加强监管执法工作方面，《退市意见》要求，强化信息披露监管和交易监测，督促公司及早揭示退市风险；加大对违规规避退市行为的监管力度，触及退市标准的坚决退市；优化上市公司财务造假发现查处机制。压实会计师事务所责任，将反映上市公司财务失真、内控失效的审计意见作为退市决策的重要依据；强化监管，督促注册会计师勤勉尽责，规范执业，恰当发表审计意见。

不仅如此，证监会表示，要坚持对退市公司及其控股股东、实际控制人、董事、高管违法违规行为“一追到底”，严惩导致上市公司重大违法强制退市的责任人员，依法实施证券市场禁入措施。推动健全行政、刑事和民事赔偿立体化追责体系。

与此同时，监管层也考虑了股票退市后投资者索赔的问题。证监会《退市意见》要求，更大力度落实投资者赔偿救济。退市公司及其控股股东、实际控制人、董事、高管违法违规行为对投资者造成损害的，证券投资者保护机构要引导投资者积极行权。对于上市公司重大违法退市，应当推动综合运用支持诉讼、示范判决、专业调解、代表人诉讼、先行赔付等方式，维护投资者合法权益。

此外，对重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等，要依法赔偿投资者损失。

郭瑞明表示，下一步，证监会将统筹推进各项措施尽快落地，严厉打击各类规避退市行为，更大力度保护投资者权益，提高上市公司质量，净化资本市场生态。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶

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