8月21日,人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2023年第8期贷款市场报价利率(LPR),其中1年期LPR为3.45%,较前值下降10个基点;5年期以上LPR为4.2%,维持前值不变。
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考虑到LPR由“MLF(中期借贷便利)中标利率+加点”组成,日前,人民银行将MLF中标利率下调15个基点,已预示了此次LPR的调整。不过超出预期的“非对称”下调依然引发市场关注。
01 缘何“非对称”下调?
本月,1年期LPR下降10个基点,低于8月15日MLF利率降幅。对此,中国民生银行首席经济学家温彬认为,这主要是为了兼顾降成本、稳预期和提效率等多重目的。
“二季度以来,新发贷款利率下行速度放缓。为体现二季度货币政策执行报告提出的‘促进企业融资和居民信贷成本稳中有降’,刺激消费和投资需求,贷款利率仍需要维持低位。与此同时,在市场主体预期偏弱、企业利润修复偏慢的情况下,部分新增贷款被用于‘借新还旧’,可能衍生出存贷款利率倒挂现象和空转套利行为,未真正发挥刺激实体的作用。因此,1年期LPR下调幅度相对偏小。”温彬说。
东方金诚首席宏观分析师王青判断,1年期LPR降幅小于MLF利率降幅,主要是因为在引导企业和居民融资成本稳中有降过程中,需要保持银行净息差处于合理水平,从而增强商业银行支持实体经济的可持续性。
值得关注的是,在1年期LPR下降的同时,本月5年期以上LPR维持了“按兵不动”。
对此,招联金融首席研究员董希淼指出,近期,金融管理部门召开会议提出,“规范贷款利率定价秩序,统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系。”这就要求金融机构重视存量与增量产品之间、不同机构产品之间的价差问题;商业银行要正视存量房贷与新增房贷利差过大等问题。在此情况下,5年期以上LPR保持不变,有助于商业银行稳定息差水平,保持利润合理增长,增强支持服务实体经济的持续性和高质量发展的稳健性。
人民银行、国家外汇管理局下半年工作会议曾明确,指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。对此,温彬表示,在当前新发放贷款利率已降至历史低位,各地因城施策空间较大,且银行息差持续承压的环境下,5年期以上LPR维持不变,或为调整存量房贷利率预留空间。
02 继续推动实体经济融资成本稳中有降
实际上,今年以来,金融管理部门持续发挥政策利率引导作用,推动实体经济融资成本稳中有降。
具体来看,6月、8月公开市场逆回购操作和MLF中标利率分别合计下行20个和25个基点,释放LPR改革效能。人民银行公布的数据显示,6月新发放企业贷款、个人住房贷款加权平均利率分别为3.95%、4.11%,较去年同期分别低0.21个、0.51个百分点,处于历史低位。
8月18日,人民银行、金融监管局、证监会联合召开会议,进一步明确要“继续推动实体经济融资成本稳中有降”。可以说本次1年期LPR下调,与会议释放的信号保持了一致性。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,6月以来经历两次降息后,接下来人民银行推出降准、结构性货币政策工具的可能性更高,预计将通过引导商业银行适度加大低成本、长期限且稳定的资金投放,保持流动性合理充裕。同时,发挥结构性货币政策工具“定向直达”的优点,提升政策质效。
温彬认为,在当前银行资产端收益率仍承压的环境下,预计人民银行将继续引导存款利率下行,以维稳银行息差和利润率。存款利率延续下行,也会在一定程度上推动居民高储蓄的转化,加快消费和投资行为,进而促进经济金融的良性循环。
王青也指出,在1年期LPR下调以及近期10年期国债收益率持续下行推动下,新一轮存款利率下调过程或将开启。“展望未来,当前政策空间较大,未来若需要稳增长、稳楼市政策进一步发力,LPR还有可能持续下调。”王青判断。
本文源自中国银行保险报
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